1月8日， 康农种业(837403.BJ)开启申购，发行价格为11.2元/股，申购上限为62.51万股，市盈率16.34倍，属于北交所，一创投行为其独家保荐人。

　　招股书披露，康农种业是一家聚焦于高产、稳产、综合抗性良好的杂交玉米种子研发、生产和销售。公司现已形成了以玉米种子为核心，魔芋种子和中药材种苗为辅的多元产品结构。报告期内，公司在售玉米种子品种分别为37个、47个、65个和57个，在售品种逐年增加，经营抗风险能力较强。

　　康农种业高度重视产学研结合，拥有湖北省专家工作站、博士后创新实践基地、研究生工作站、玉米育种工程技术研究中心等多个科研平台，积极与华中农业大学、湖北中医药大学等高校开展科研合作，不断提升公司研发创新能力。2020年度至2022年度，公司自主选育或合作选育的玉米品种中通过审定的分别为19个、24个和19个，其中国审玉米品种分别为8个、6个和2个。公司研发能力突出，科研成果产业化能力较强。

　　据了解，公司设立以来即聚焦于杂交玉米种子领域，专注于选育和推广高产稳产、抗逆广适的杂交玉米种子，积累了丰富的产品研发和育种经验。报告期内，杂交玉米种子收入占公司主营业务收入的97.59%、94.17%、97.04%和93.89%，是公司的核心产品。

　　财务方面，于2020年度、2021年度及2022年度，公司实现营业收入分别约为1.12亿元、1.42亿元、1.98亿元。公司净利润分别约为3908.35万元、4115.68万元、4124.03万元人民币。

　　需要注意的是，招股书特别提醒投资者关注经营活动产生的现金流量净额持续下滑风险。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为4,041.17万元、2,490.89万元、-86.99万元和-708.96万元，呈现出持续下滑的趋势，且与公司各期净利润差异逐步增加。

　　在销售端，公司与主要客户均采取少量定金结合经营季度末结算的信用政策，由于公司报告期内公司营业收入水平迅速提高，而公司结算回款以经营季度为周期故而滞后于自然年度，因此在公司营业收入快速增长的情况下会出现销售商品收到的现金高于当期营业收入的情况。在采购端，由于近年来我国玉米种子市场需求旺盛，同时制种基地受到极端气候影响时常出现减产情况，因此种业企业对于我国西北优质制种基地竞争愈发激烈，制种采购价格持续上涨且采购结算日益前置，造成公司各期付现的采购支出逐年大幅增长。

　　未来，随着公司业务规模的进一步增长，如果公司无法有效地做好流动资金管理，采购付款时点与销售回款时点错配可能会进一步造成自然年度内经营活动产生的现金流量净额继续为负，进而影响公司项目投资建设和业务拓展，对公司经营产生一定不利影响。